Perspectivas de fertilizantes: las donaciones de Wall Street alivian los costos de Main Street

E-Corn-Omics: Los productores de fertilizantes están luchando por cubrir la disminución de sus ingresos y los precios de la energía están aumentando. Lo que los agricultores deberían estar atentos antes de la cosecha.

3 de agosto de 2023

Es la temporada de resultados en Wall Street, lo que nos ofrece al resto de nosotros, simples mortales, una mirada más cercana a las tendencias macroeconómicas generales en juego en las industrias de combustibles y fertilizantes. Las principales empresas de fertilizantes a nivel mundial y nacional, Nutrien, CF Industries y Mosaic, han publicado sus resultados de ganancias del segundo trimestre en los últimos días.

El tema general de estos informes es que estas empresas están obteniendo menos ingresos debido a los menores costos de los fertilizantes. Los bajos gastos de combustible han ayudado a detener parte del sangrado, pero esos días parecen cada vez más efímeros.

Este verano han regresado al mercado más suministros de fertilizantes rusos y bielorrusos. Y aunque Rusia continúa inundando el mercado global con sus excedentes de reservas de petróleo, los recortes de producción y los cierres de mantenimiento en otras partes del mundo están ayudando a ajustar el balance energético global, encareciendo el combustible mientras los agricultores se preparan para la cosecha de otoño y las actividades de aplicación.

En Illinois, la canasta de ofertas minoristas de NPK y diésel ha caído un 35% desde que alcanzó máximos a fines de junio de 2022. Para los agricultores, esto significa que la ventana para capitalizar los gastos razonables de combustible, los bajos costos de los fertilizantes para el otoño de 2023 y la primavera de 2024, y la actual Los niveles de tipos de interés solo estarán abiertos durante un período de tiempo limitado en los próximos meses.

Antes de su llamada de resultados del segundo trimestre el jueves, Nutrien anunció el miércoles por la tarde que pondría una pausa indefinida en los proyectos actuales destinados a expandir su imperio de potasa, así como su ampliamente promocionada planta de amoníaco limpio en Luisiana.

A pesar del impulso generalizado para la producción de fertilizantes verdes gracias en gran parte a los incentivos financieros de la Ley de Reducción de la Inflación para modernizar las instalaciones existentes para que sean más ecológicas, el entorno de bajos ingresos y crecientes costos de construcción que enfrenta la industria de los fertilizantes está generando dudas sobre el momento y la capacidad de la demanda. para obtener amoníaco limpio, un riesgo que nadie quiere asumir en un momento en el que los flujos de ingresos están disminuyendo.

El mayor productor de fertilizantes del mundo citó los bajos precios de los fertilizantes para la pausa indefinida de estos grandes proyectos, estimando que los gastos de capital para el año se reducirían (¿salvarían?) en la friolera de 200 millones de dólares. Bielorrusia ha reanudado sus envíos de potasa luego de las sanciones bancarias occidentales promulgadas después de la invasión rusa de Ucrania el año pasado, inundando el mercado global con nuevos suministros de potasa.

Traducción: Nutrien no está generando suficientes ingresos con los niveles actuales de precios de los fertilizantes para financiar estos proyectos de expansión.

La capacidad de producción limitada, el excedente de existencias globales y la demanda incierta de los agricultores probablemente harán que Nutrien reduzca sus previsiones de ganancias para 2023. Después de que Nutrien hiciera este anuncio el miércoles, el precio de sus acciones cayó un 2,6%. Ahora espera que el precio de sus ganancias por acción caiga significativamente desde el pronóstico anterior de $5,50-$7,50/acción a $3,85-$5,60/acción (ay).

Esta no es la primera señal que la industria de fertilizantes le ha dado al mercado de que los excedentes de existencias, los precios bajos y las tasas de uso cuestionables están restando un poco los resultados a los productores de fertilizantes. En julio, Nutrien anunció que reduciría la producción en una mina de potasa de Saskatchewan a medida que los precios caían en medio de fuertes suministros globales y una lenta demanda de los agricultores.

Tras ese anuncio, la empresa proyectó menores ganancias para el año fiscal debido a los precios más bajos, pero también a una huelga resuelta desde entonces por parte de los trabajadores portuarios canadienses que ralentizó los volúmenes de exportación de fertilizantes.

CF Industries citó los bajos ingresos como la fuerza impulsora detrás de una caída de casi el 55% en las estimaciones de ganancias por acción del segundo trimestre. Pero la enorme caída del precio de las acciones todavía no fue tan grande como esperaban los analistas para el segundo trimestre de CF Industries.

Las ventas netas del productor de fertilizantes de su división de amoníaco cayeron un 53% respecto al año anterior. Las ventas de urea granulada cayeron un 45%, las ventas netas de nitrato de amonio y urea cayeron un 44% y las ventas de nitrato de amonio (UAN líquido) cayeron un 59% durante ese tiempo.

Los menores costos del gas natural están ayudando a compensar en cierta medida los precios más bajos que las empresas están ganando por las ventas de fertilizantes más baratos. Esta dinámica podría mantener los precios de los fertilizantes bastante moderados (en relación con los máximos de 2022) para los agricultores durante al menos el resto de 2023.

"El equilibrio mundial entre la oferta y la demanda de nitrógeno seguirá siendo positivo debido a la sólida demanda de las curvas agrícolas y energéticas que muestran una curva de costos elevada", dice CF Industries en la parte de perspectivas de su publicación de resultados. "Las diferencias en los precios de la energía entre los principales productores de América del Norte y los productores menores de Europa y Asia siguen siendo significativamente más altas que los niveles históricos".

“Se espera que estos diferenciales más fuertes duren un período de tiempo considerable, según las curvas de energía futuras”, señala la firma Zacks Investment Research sobre esta perspectiva. "Seguirá habiendo considerables oportunidades de margen para los productores norteamericanos de bajo costo gracias a la curva global de costos del nitrógeno".

Mientras tanto, el director ejecutivo de Mosaic anunció ayer que la compañía espera que su mina de potasa Colonsay, Saskatchewan, siga funcionando "en el futuro previsible", a pesar de que Mosaic no cumplió con sus proyecciones de ganancias del segundo trimestre en medio del entorno de fertilizantes de bajo precio.

La compañía había reiniciado la planta Colonsay previamente inactiva en julio para ayudar a compensar los cierres de mantenimiento de verano en la mina Esterhazy más grande de Mosaic, también en Saskatchewan. Esta medida sugiere que, aunque las señales de expansión a largo plazo pueden estar tranquilizándose en la industria de los fertilizantes, sigue siendo rentable para estas empresas producir un volumen suficiente para mantener el balance mundial de fertilizantes en una posición líquida.

Si bien Mosaic se vio obligada a reducir sus precios de fosfato en un 36% con respecto al año pasado a 585 dólares por tonelada métrica, la compañía se vio impulsada por el fuerte uso en América del Norte y Brasil y es optimista en que las pérdidas se compensarán este trimestre con menores costos de materia prima (energía). Los analistas señalaron que los agricultores postergaron compras adicionales de fertilizantes en el primer trimestre, aunque el actual entorno de bajos costos podría ayudar a impulsar las ventas en este (tercer) trimestre.

Mosaic también citó las mayores exportaciones de potasa de Rusia y Bielorrusia como razones del aumento de las existencias mundiales y, por tanto, de los menores precios (e ingresos) de los fertilizantes. El productor noruego de fertilizantes Yara también registró resultados de ganancias inferiores a lo esperado en medio de los bajos precios de los fertilizantes y el excedente de suministros globales.

Sin duda, era inevitable que todas estas empresas experimentaran caídas masivas de ganancias anuales después de obtener ingresos inusualmente altos del entorno operativo del año pasado, que luchó contra las limitaciones de las sanciones bancarias a Rusia y Bielorrusia que restringieron aún más los suministros globales de fertilizantes (más o menos... ).

Incluso cuando Rusia continúa inundando el mercado con sus suministros de petróleo, los recortes de producción de la OPEP y la mejora de los sentimientos macroeconómicos globales están ayudando a ajustar las existencias mundiales de petróleo y hacer subir los precios de la energía.

Como resultado, los precios del petróleo crudo Brent subieron un 13% en julio y esta mañana cotizan cerca de 85,50 dólares el barril. Un aumento del 16% en el petróleo crudo estadounidense (West Texas Intermediate) durante ese tiempo ha mantenido altos los precios de la gasolina y el diésel este verano.

Hay varias implicaciones que analizar aquí. En primer lugar, para los agricultores que buscan fijar el precio del combustible antes de la cosecha de otoño y las actividades de aplicación de fertilizantes, el precio puede no ser óptimo hasta al menos otro mes.

"El equipo de Standard Chartered dice que la demanda de petróleo superará la oferta en 2,8 millones de barriles por día este mes, lo que impulsará aún más los precios del petróleo", escribe Anna Hirtenstein para el Wall Street Journal. "Dice que es probable que el déficit diario supere los dos millones de barriles hasta fin de año, salvo interrupciones estacionales en octubre causadas por el mantenimiento de la refinería".

En segundo lugar, los precios más altos de la energía podrían revertir las tendencias de inflación a la baja observadas por la economía en los últimos meses y podrían convencer a la Reserva Federal de frenar los aumentos de las tasas de interés.

"Es probable que desacelere las tendencias desinflacionarias que hemos visto", dijo al WSJ Richard Bronze, jefe de geopolítica de la consultora Energy Aspects. "Esto será un desafío para los bancos centrales".

Si los agricultores buscan fijar los precios del combustible para evitar ese dolor de cabeza durante la cosecha, desde ahora hasta el próximo aumento de las tasas de interés de la Reserva Federal (probablemente después de la reunión del FOMC del 19 y 20 de septiembre) puede ofrecer los costos de financiamiento más baratos para el costoso combustible.

Las empresas de fertilizantes están luchando por sacar del inventario estos suministros de fertilizantes más baratos, por lo que creo que los agricultores estarán en una excelente posición de negociación cuando se publiquen los precios de caída este mes. Y creo que será una medida muy prudente por parte de los agricultores: los precios del maíz también están cayendo tras una cosecha mayor de lo esperado.

Los pronósticos meteorológicos recientes indican que esta cosecha sólo podría mejorar y, por lo tanto, es más probable que los precios del maíz caigan, manteniendo todos los demás factores sin cambios. Si ese sigue siendo el caso, los agricultores harían bien no sólo en fijar los precios de los fertilizantes para 2024 en sus bajos niveles actuales, sino también en fijar el precio a plazo de algunas de sus futuras cosechas de 2024 para financiar adecuadamente los insumos antes mencionados.

El entorno de precios de 2022 –e incluso la primera parte de 2023– fue en gran medida desfavorable para los compradores de fertilizantes. Y aunque los precios de los fertilizantes siguen siendo históricamente altos, siguen siendo baratos en relación con los máximos del año pasado y bastante asequibles a los niveles actuales de precios de los cultivos.

"El entorno macroeconómico es bajista, las previsiones del cinturón del maíz son favorables y las estacionales (de precios) son bajistas", dijo Peak Trading Research en una nota según informó Reuters el jueves por la mañana.

Ahora corresponde a los agricultores capturar esas ganancias.

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Jaqueline Holanda

Analista del mercado de cereales, Farm Futures

Holland creció en una granja lechera en el norte de Illinois. Obtuvo una licenciatura en Finanzas y Agronegocios de la Universidad Estatal de Illinois y una maestría en Economía Agrícola de la Universidad Purdue, donde su investigación de posgrado se centró en la toma de decisiones en grandes explotaciones y la tecnología de cultivos de precisión. Antes de unirse a Farm Progress, Holland trabajó en la industria de fabricación de alimentos como analista financiero en Pilgrim's y Leprino Foods. Incorpora conocimientos del mundo real procedentes de la gestión, las finanzas y la logística de los agronegocios en los informes del mercado de cereales para los agricultores. En su tiempo libre, a Holland le gusta competir en triatlones, hacer senderismo, esquiar y cuidar el césped con sus propias manos. Reside en Colorado con su marido, Chris, y su perra, Stella.

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